Valuation: por que essa métrica é tão importante para a sua startup?

O leitor já deve ter notado que startups aumentam exponencialmente os valuations após uma operação de aporte de capital. Ao receber investimentos na casa dos milhões de reais, é comum as empresas de tecnologia terem o valor de mercado reajustado de forma astronômica. Em alguns casos, elas passam a ser avaliadas em bilhões de reais — ou até de dólares, no caso dos unicórnios.

Segundo dados da plataforma de inovação aberta Distrito, entre janeiro e setembro deste ano, as startups brasileiras captaram US$ 6,9 bilhões ao longo de 558 rodadas. Para uma rápida comparação, nos primeiros nove meses de 2020 haviam sido levantados US$ 2,3 bilhões em 403 negócios.

Algumas das startups que se transformaram em unicórnios em 2021 foram MadeiraMadeira, Hotmart, Unico e NuvemShop. Juntas, estima-se que essas empresas possuam valor de mercado de pelo menos R$ 33 bilhões.

Mas, afinal, qual a importância do valuation para atrair investidores-anjo, fundos de venture e family offices interessados em financiar o crescimento de uma nova solução disponível no mercado?

Entenda a importância do valuation

Antes de mais nada, o valuation é uma percepção do mercado sobre o potencial que determinada companhia possui de escalar suas soluções.

O valor de mercado de uma companhia pode balizar uma operação para angariar recursos, assim como ajudar a identificar e mitigar deficiências, tanto internas quanto problemas de consumidores.

Pode, ainda, contribuir para atrair investidores que tenham o perfil ideal para solucionar os gargalos que impedem o crescimento.

Já no caso das empresas de capital aberto, listadas na Nasdaq, a Bolsa de Valores americana para as empresas de tecnologia, por exemplo, o valuation é considerado por investidores no momento da compra das ações: se o preço dos papéis estiver acima da sua capacidade de gerar lucro, busca-se outras opções.

A métrica também é utilizada na abertura de IPO (entrada no mercado de ações) ou na emissão de novas ações de empresas já listadas em bolsa (o chamado “follow-on’’).

Valuation: avaliação subjetiva

De acordo com relatório da Distrito, são considerados fatores muito subjetivos no valuation de startups, ou seja, aspectos que são difíceis de serem mensurados de forma prática.

“Na verdade, considera-se muito o potencial de crescimento das startups, e, muitas vezes, esses valuations inflados pouco se assentam em dados e projeções financeiras”, pontua a plataforma em relatório.

Entretanto, isso não significa que os dados são incorretos, mas eles podem, de fato, ser diferentes por conta da maneira que o cálculo foi realizado, dependendo com quem estamos dialogando.

Outro exemplo de sua importância é que o valuation pode ser utilizado para quantificar qual será a participação de um novo sócio no capital da empresa ou na venda do negócio, por exemplo.

Ou, ainda, em futuras estratégias para alcançar determinado share de mercado, e para calcular o tempo estimado de retorno daquele investimento.

Mas como calcular o valor de mercado de uma startup?

Sua marca impacta diretamente na vida dos consumidores? O posicionamento da empresa via canais oficiais é importante para os clientes? Qual a imagem e mensagem que o seu negócio transmite? Cada um desses pontos são calculados na ponta do lápis para considerar o valuation.

Há algumas métricas para fazer essa operação matemática. Uma das mais conhecidas é o fluxo de caixa descontado, cálculo que projeta a capacidade da startup de produzir no futuro.

Para chegar lá, é necessário estimar, de forma realista, o fluxo de caixa para os próximos anos; a taxa de desconto, com base nos riscos da atividade exercida por uma companhia, como retailtechs ou cybertechs, e no capital próprio utilizado ao longo do tempo para crescer; além do valor residual, o valor dos ativos, sejam eles prédios ou uma tecnologia, ao final da vida útil.

É possível fazer o valuation de uma startup em early stage?

A esta altura do campeonato, é bem possível que o leitor tenha feito a seguinte observação: mas como avaliar o valor de mercado de uma empresa em estágio inicial? O questionamento é válido. Afinal, a companhia ainda não possui receita, tem poucos clientes e ainda não teve a solução colocada à prova.

Bom, neste caso é necessário observar aspectos como o tamanho do mercado de atuação e a capacidade da tecnologia para impactar e alterar, de forma substancial, a vida dos consumidores. Aqui, vale até mesmo observar os números de eventuais concorrentes.

A pergunta a ser feita é: qual o valor da minha solução para o cliente final?

E lembre-se: os investidores estão dispostos a pagar por soluções mais maduras. Quanto mais testada — e comprovada — a tese de uma nova tecnologia, maior será o seu valor de mercado.

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